再上場の想い
トップ > 3.投資業界に咲く華> 再上場の想い
先日、ある会社の個別インタビューでの話。
同社は、数年前に業績不振を背景として、あるPE（プライベート・エクイティ）と共にMBO（マネジメント・バイアウト）を行い、その後見事に復活し、再上場を遂げた。
まだ一般的には若い社長の理路整然とした語り口は、豪腕なPEと互角以上に渡り合ってきた貫禄が備わっていた。
その社長に、このような質問を投げかけてみた。
「MBOによる非上場から数年後の再上場。今の心境は？」
ここで聞きたかったのは、要するに以下の2点。
◆ 業績不振時にPEの資金力を頼りにした非上場化を行ったため、当時の既存株主が不利益を蒙った可能性がある。今日の成功があるのは過去の既存株主の犠牲の上、という考え方があるが、この点に関してどう思うか。
◆ 再上場により、成長し続けなければならないという十字架をまた背負うことになる。四半期開示の導入など、当時とは業績に対する株主のプレッシャーは比較にならないが、どのような想いで再上場したのか。
この質問に対し、社長は一言こう語った。
「複雑です。」
その後、以下のように述べていた。
MBOにより非上場化した際の株主に対する想いは一生背負っていなかなればいけないと思っていること、
またいわゆるオールドエコノミーに属する当社が四半期開示のプレッシャーの中で再上場する必要性に関して悩み抜いたこと、
再上場したからには成長させることが過去の株主に対して報いる唯一の方法だと考えていること、など。
その会話の中には、伝統のある企業を率いるトップとしての想いと、資本市場に身を置くことにより背負う成長という十字架に対する覚悟が、凝縮されていた。
同社は、PEが資金援助した時点で再上場が半ば義務付けられていたことは、理解に難しくない。
しかし、資金調達手段が多様化した今日、上場することが果たして必要なのか、知名度向上などの副次的な効果が大きいことは明白であるものの、議論が分かれるところだ。
究極の買収防衛策であるMBOによる非上場化を選択する企業が増えてきた今日、先日のインタビューでの社長の言葉からは深い想いが感じられた。
皆さんはどのようにお考えでしょうか？
ご意見、お待ちしております。
http://www.ma-investment.com/archives/2007/09/post_94.html
シティ、日興コーディアルをＴＯＢへ
トップ > 3.投資業界に咲く華> シティ、日興コーディアルをＴＯＢへ
シティ・グループが日興コーディアル・グループへのＴＯＢを発表しました。
Ｓ＆Ｐやフィッチなどの格付け機関は、この発表をおおむね好感している模様です。
先日、専門家による日興コーディアルの調査報告書を読みました。
http://www.nikko.jp/GRP/news/2007/pdf/070130.pdf
内容はかなり専門的ですが、一読の価値があります。
調査委員は弁護士と大学教授で構成されており、Fact（事実）から導き出されている評価は、非常にロジカルで納得感がありました。
特に、チェーンメール（一連のメールやりとり）は、生々しい。
チェーンメールの内容を「悪ノリしているだけ」と発言している部分は、調査委員の心証を悪化させてたのではないでしょうか。
様々な意見があろうとは思いますが、本件の一番の問題点は、ＥＢ債の発効日を最も利益計上額に有利な時点に改ざんしたことだと思います。
ＳＰＣ（特別目的会社）の連結除外は、その一連の利益操作を実現させるために不可欠な要素であるため、その部分も巷では粉飾決算として問題の一つになっています。
しかし、連結の範囲だけを切り取って問題にするのは、論点がズレていると思います。
そもそも、会計は「経済的実態をその時の経済情勢に応じて適正に表すこと」を目的としており、現在から２年半も前（もちろんライブドア事件の前）の頃に、VC（ベンチャーキャピタル）条項で連結除外として会計処理したことを粉飾と言い切れるかは疑問です。
上場企業の2004年3月期決算書をつぶさに調べ直せば、同じ理由で連結除外となっている会社が数多く出てくることが予想されます。
会計とは何なのか。
「企業の経済的実態を表す」ということの難しさ、そして投資家として「実態はどうなのか」を洞察することの大切さを、一連の流れを見ていてあらためて実感しました。
ＭＡ投資では、これからも開示情報を大切にしながらも、企業の実態を深く洞察する姿勢を大切にしてゆきます。
http://www.ma-investment.com/archives/2007/03/post_58.html
楽天、ＴＢＳに経営統合を申し入れ（本当はもっと前から！）
トップ > 3.投資業界に咲く華> 楽天、ＴＢＳに経営統合を申し入れ（本当はもっと前から！）
というニュースが報じられています。
13日午後に楽天の三木谷浩史社長が都内でＴＢＳの井上弘社長と会談、三木谷社長が冒頭、ＴＢＳ株取得の概要と目的に加え、 共同持ち株会社設立による経営統合を提案した。井上社長は「なぜだまって株を取得したのか」などと不快感を示しながらも、 筆頭株主の提案として検討する姿勢を示した。
このTBSの10月のコメントを見て多少びっくりです。
なぜならば、ライブドアがフジテレビの買収を狙っていたあの騒動の時、
既に楽天は、今回と同じ提案をTBSにしていました。
実は、2005年春に楽天がTBSとの統合提案を既に出していて、
その対応に慌てふためいたTBSが
取引先各社に頭をさげて株を持ってもらえるように
お願いして回っていたことは、
投資業界では広く知られていることです。
その結果、
2005年8月の電通やビックカメラによるTBS株の第三者割当増資 が実現しました。
TBSは、
「なぜ、だまって株を取得したのか」
とコメントする資格はないでしょう。
春に楽天から逃げ回る為に、夏に、こそこそと取引先に対して、
安定株主願い行脚をしたため、
業を煮やした楽天に、秋になって、TBS株買占めに繋がったのが真実です。
冬になればどうなるか、動向を見守りたいところです。
それにしても、安定株主対策は今の時代はナンセンスではないでしょうか？
「安定株主対策」を頼まれた企業は、救済を求める会社の株を取得して、何かメリットがあるのでしょうか？
その企業は自社の株主に対して、明確な説明ができるのでしょうか？
他社からの買占めに怯える、根性の無い経営陣の保身に付き合うことに、
どれほどの価値があるのでしょう？ 会社は経営陣のモノではなく、株主のモノであるという意識が
大切ではないでしょうか？
http://www.ma-investment.com/archives/2005/10/post_39.html
インチキ業者を見分ける為のチェック・シート
トップ > 3.投資業界に咲く華> インチキ業者を見分ける為のチェック・シート
アブラハム・インベストメントからの緊急レポートです。
「インチキ業者を見分ける為のチェック・シート」
MA投資の株式投資 http://ma-investment.jp/
TRADING ROOM AM５：００（トラ５） http://technical-trade.jp/
いつもお世話になります。MA投資です。
今回は、富裕層向け特別ニュースです。
金融資産1000万円以上の方には必ず役に立つ情報です。
前回の「富裕層向け特別号」では、
「危ない不動産投資」についてのご注意をレポートしました。
（沢山の反響をいただきました。励みになります）
最近、東京では新しい動きが出てまいりましたので
【緊急レポート】を致します。
最近、「オフショアに投資をしましょう！」という
電話が多くないですか？
その誘い文句はこんなかんじです。
「オフショア投資とは、
ケイマン島など租税回避地域に設立されたファンドに
投資をすることです。」
↓
「国内で販売されていないファンドを購入することで、
高い利回りが追求できます」
↓
「ですから、今後の老後資金を海外に移転させましょうよ！」
「節税対策になりますよ！」
・・・・・さて、
そのような人から接触があった場合には、
避けた方が賢明です。
といいますのも、
お金を持ち逃げされるリスクが相当に高いからです。
インターネットで「オフショア投資」「節税」検索すると、
色々な業者が出てきますが・・・・
弊社がしらみつぶしに調査したところによると
相当に危ない筋が多いです。
なぜ、今、このような注意を呼びかけていると申し上げますと、
現在、「マネー・ロンダリング」という本で有名な橘玲氏の一連の著書などで
オフショアブームが到来しておるからです。
98年頃に活発だった「海外オフショア業者」が今、
もう一度ブームになっており、東京にそのようなインチキ業者が
たくさん誕生しています。
泣かされている人が多いな、と実感しております。
皆様におかれましてはご注意ください。
実は筆者自身もそのようなインチキ業者のセミナーに出席しました。
場所は都内の一流ホテルでした。
何名かは、主催者が嘘をついていることに気がついて途中で
退出しましたが・・・私は調査の目的で参加していたので
最後まで様子を見ていました。
私は主催者と参加者の前で、挙手をして質問をしました。
「そのファンドの○○○という仕組みは、少しおかしいのではないですか？」と。主催者は、「その辺は個別にご回答します・・」 と顔を歪めていました。
それなのに、私が質問して皆さんにファンドの危険性を
想起させたにも関わらず、なんと出席者の1人が主催者と共に
別室に連れて行かれているではないですか・・
「いい投資ばなしだ！」と
その出席者はウキウキしているように見えました。
本当にその方がかわいそうだと思い、
思わずメルマガを書いておる次第です。
皆様はこの方の「二の舞」にならないようにしてください。
（ちなみにこのインチキ業者は某雑誌に広告しております）
（綺麗な海外の写真です。ご注意ください）
さて、以下に、危険なオフショア・ファンド業者の見分け方です。
永久保存版としてこのメールを【プリント・アウト】して
自らの資産を守ってくださいね。
【いんちき・オフショアファンド業者の見分け方】
１．本名を明かさない（偽名でビジネスをしている方、結構いるようです）
→ もし、怪しい人から連絡があったら、
責任者の身分証明書を見せてもらいましょう。
２． ＦＰ資格、投資顧問登録、これに相当する海外での登録・資格等、何もない
→ どこかの登録免許を勝手に盗用している場合もありますので、
必ず本国にチェックしてください。
３． 全く関連性のない業界からの転身（ブーム便乗組み）
→ その人のバックグラウンドが金融機関出身かどうか、
チェックしてください。
４． 資格もないのに資金を直接預かろうとする
→ この場合は警察に通報してください。
５．世界では流通していない商品（日本人向け自社開発商品）のみ扱っている
→ 資格もなくファンドは組成できません。必ずチェックしてください。
６．過去の職歴を偽る、答えない（問題のある辞め方をしている場合あり）
→ 筋のよい会社出身ではないか、注意してください。
特に、ITバブル期に世間を騒がせた某社と関係ないか、注意してください。
７．自身の生活に余裕がない
（生活資金欲しさに契約量産体制を目指す人もいます）
→ その人を見て、「人間」として余裕があるか見てください。
貧乏な業者がお客さんを富裕にできるはずがありません。
そんな人は自分がまず先にお金持ちになろうとします。
（しつこい勧誘をする人は絶対NOです）
８． 顧客と海外の金融機関との直接契約をさせない（自社が契約相手方となる）
→ これは違法行為です。海外ファンドを購入する際に、
決して日本の会社と契約しないでください。
もし、誰かを怪しい業者かどうか確かめたい方は、
アブラハム・インベストメントまでご連絡ください。
私達が知っていることに限りますが、分かる範囲で
無料でメールでアドバイスを致します。
（ただし身分を開示してくださる方のご質問に限定します）
【お知らせ】
弊社の親会社http://abraham-holdings.com/の運営する、
「東大OBネット」https://www.todai-ob.net/では、
東大卒業生限定の投資研究サークルを開設しております。
知人がいらっしゃいましたら是非教えてあげてください。
現代教育でおざなりにされてきた「投資」について
正しい知識を普及するためのサークルです。
■ 上昇トレンド開始
日本市場が活況です。3月号も推奨後+60％近くになりましたし、
5月号も吹き上がっています。
ですが、まだ目標株価（企業の適正な価値）まで
到達していないのでホールドしていてもいいでしょう。
あの株よりも安全で
期待収益が高い銘柄は、今、無いですから。
海外投資家と話しても、日本への投資に積極的な姿勢を見せてくれます。
理由は3点あります。
１．モノ言う株主（村上ファンド等）の登場により、
企業が株主にきちんと向き合う必要性(配当性向・株式分割)を
認識し始めたこと。
２．景気回復
機会受注が予想以上に好転
３．小泉効果
郵政民営化の方向が鮮明になり日本のようやく鎖国したとの印象が強まり、
海外投資家のマインドが好転
■ 上場トレンドで陥る罠
株価上昇局面では猿でも儲かる状況が続きます。
そして個人投資家は、勘に頼り銘柄選球を行います。
選球した理由は「だって騰がっているから」です。
考えてみてください。明日、北朝鮮が攻めてきたらどうなりますか？
「騰がっているから買う」という方法は、合理的ではありません。
そんな人は「下がったら売る」のでしょうか？ 高く買って安く売ってしまうか、
保有期間にハラハラしてチャートに張り付いてデイトレするか・・の
どちらかになっていまいますね。
「今、株を買わないといつ買うの？10年ぶりの大相場！乗り遅れるな！」
とマスコミは言います。高値で買ってもっと高値で売る？
でも、これが成功するかどうかは、運でしょう。
■ 投資をした時点で既に勝っている方法論を選ぶ
投資をした時点で、既に勝っていなければ、なりません。
投資をしてから、勝つか、負けるか、ハラハラするのは普通の人です。
これをギャンブルといいます。
いつも、「株式投資とは、企業を丸ごと買収するつもりで行いましょう」
とMA投資はお話をしています。これを投資といいます。
A) 10億円の価値の会社が100億円で売っている（時価総額100億円・株価100円）
B) 100億円の価値の会社が10億円で売っている（時価総額10億円・株価100円）
Aの株を100円で買った人は、次の人に150円で売りつけて、やっと勝てます。
つまり自分の他に「会社の価値が分からない人」が他にもいるだろう！という目論見です。
でも、他にそんな株を150円で買う馬鹿はいないとしたら？
貴方が一番の馬鹿です。
Bの株を100円で買った人は、その瞬間に、
+90億円分の価値を手に入れたことになります。
貴方は1000円になるまで待っていればいいのです。
金融市場は中長期的にはそれほど馬鹿ではなく、
中々賢い人ですので、きっと貴方が100円で仕込んだ株を、
1000円で買いに来てくれるでしょう。
貴方は、馬鹿を探しますか？ それとも賢者を待ちますか？
:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::
10月号の発表
（アブラハム・インベストメント・カスタマセンターからのお知らせ）
:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::
MA投資の投資戦略レポート10月号の発表日は、10月11日―13日となります。
最終調査・チェックをMA投資の方で行っている為、幅を持たせていただきます。
お申し込み方法：
新規会員様
コース概要：http://ma-investment.jp/index-1-3.html
（既存会員様への割引価格は既にご案内済みです。
もしメールが届いてない場合はご連絡ください）
お手続き方法
【御申込み要項】
発表日までにご入金後、以下のメールをご送信賜れますと幸いです。
なお、既に数か月分を前払いされている方は
ご連絡は不要です。
ma@abraham-investment.com
（MA投資カスタマーサポート）
件名：MA投資１０月号 入金済/○○○ ←お名前をカタカナでご記入ください
本文・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・
会員
○氏名：
○メールアドレス：
○当方着金予定日：
○コース名：
以上、私はレポートに記載されたる注意事項（自己責任・著作権）をすべて了解致します。
また、私は、本レポートが譲渡者との守秘義務の上で受領されたことを理解し、
内容を他言する、一般に公表する等、この義務に違反した結果として
当方に与えた全損害に対して賠償責任を負うことを認めます。
・ ・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・
ご入金は、三井住友銀行にお願いします。
ご入金がありましたら弊社から
２営業日以内にご連絡します。
■ お振込先
三井住友銀行 丸の内支店
普通預金 店番２４５
口座番号６６９６２１９
名義人 アブラハム インベストメント
お問い合わせはこちらから
手続きの点にご不明な点がありましたら
お気軽にご連絡ください。
ma@abraham-investment.com
http://www.ma-investment.com/archives/2005/10/post_38.html
社内政治とM&A
トップ > 3.投資業界に咲く華> 社内政治とM&A
2004/10/11 05:25:18
先日の記事である経営者のハッタリを見抜け！が非常に好評で多数のメールを頂戴しました。投資をする側の立場から会社・経営陣を見た場合でしたが、今回はM&Aが発生する瞬間を見てみましょう。
貴方は某大企業（□□社）の新任の経営企画部長だ。しかし辞令の前でまだ着任していない。そこに電話がかかる。
M＆A投資「もしもし、お世話になっております。★★です。経営企画部長の○○さん、ご栄転おめでとうございます。」
経営企画部長「相変わらず、君のところも早耳ですね」
M＆A投資「前任の△△さんには大変お世話になりまして。ところでご挨拶を兼ねて一度お会いできませんか？」
経営企画部長「かまいませんよ」
後日、ミーティングがその会社で設定される。M＆A投資側は専門家を取り揃える。青い目をしているが日本語はペラペラだ。しかし、なぜか会議は英語である。
経営企画部長が個人的な意見だが、と前置きしながら、同社の事業戦略のあるべき姿を仄めかしている。
M＆A投資は理解する。
新任経営企画部長は、「新機軸」を打ち出すことでここで業績をつくり社内的な立場を確保し、次の社長候補として名を挙げようとしている。それも、着任後すぐにだ！
この部長は野心がある！相手にとって不足は無い。
M＆A投資「さすが、卓越した時代認識ですね。であれば、貴社の事業戦略上、このようなオプションは検討の余地はございませんでしょうか？」
同社の属する業界の構造変化、他社の戦略の一般論（具体論は守秘義務違反になり話すことはできない。調子に乗ってそれを話す会社は、完全に信用を無くすものだ）を話しながら、同社の事業戦略上のM&Aが有効性であることを淡々と話をすすめていく。
経営企画部長が突然、話をさえぎってきた。
「いや、今は足元を固める時だから、そういうことには現状は興味が無い」
M＆A投資「そうですか、何かありましたら、またよろしくお願いします」
そして、帰り道、徹夜でプレゼン資料を作った若手が聞いてくる。
「○○さんはあまり乗り気ではないですね。まだ社内を掌握していないからでしょうか？」
M＆A投資「君はわかってないな。○○さんは今晩、電話してくると思うよ」
予感は的中した。「頂いた資料でいくつか質問があるのですが・・」
○○部長である。
M＆A投資「そうですか、それではざっくばらんにお食事でもしながら情報交換をしませんか？男2人だけでなんですが」
その夜、M＆A投資と部長で綿密な打ち合わせが行われる。□□社が成長するために手に入れるべきファンクションは何か、そして買収対象会社はどこが適切か。M＆A投資のアイデアを披露する。部長は納得した模様だ。
さて、なぜ経営企画部長は、会議の席でより具体的な話を進めなかったのだろうか？
簡単である。
独創的なM&A戦略を自分のアイデアだと□□社内で主張するためである。
よって自分の部下がいないところで具体的な話を聞きたかったということだ。
遅からず、同社から、複数の投資銀行にM&A戦略立案の依頼が来るだろう。そしてコンペになるはずだ。この会社は必ず複数の選択肢を検討する優れた社内文化を持っているから、コンペになるのは仕方が無い。但し、そのコンペに我々が負けるはずがない。
なぜなら、我々のご提案は部長の意向に「偶然ぴったりと一致」しているからである。
（勿論、この話も[フィクション]でしょうね）
http://www.ma-investment.com/archives/2004/11/ma_2.html
経営者のハッタリを見抜け！
トップ > 3.投資業界に咲く華> 経営者のハッタリを見抜け！
2004/10/08 21:34:09
そろそろ企業の中間業績発表の季節がやってきました。好業績の銘柄をホールドしている株主には爆上の美酒が用意されているのかもしれません。
今は徹夜で9月末決算の数字を各社は纏めているはずだが、当然のことながら、好業績の企業は利益を隠し（なるげく後に計上できるように調整）、不調な企業はなるべく売上が伸びているように見せるため、受注を勝手に売上計上したりしている。
その企業が昨年まで選択していた会計基準を変更したら要注意。ヘタするとデリバティブで大損していたり、子会社の決算月を変更して不良債権を飛ばしている企業もあるかもしれない。個人投資家からすれば「上場しているのだから決算内容くらい正しいのだろう」と思われるかもしれないが、ここは中国か？と思うほど適当な決算をしている企業が新興企業には存在する。
よって投資をする際には対象企業の財務分析を行う必要がる。売上が増加してないのに在庫が爆増していたり、同業他社に比べて売上債権回収期間が長いなど、不振な点を確認しておく必要があります。
しかし、この程度では終わらない。次なるハッタリが待っている。
M＆A投資「上期の業績はどうですか？足元の売上動向はいかがですか？」
経営者 「え～、え～、おかげさまで、絶好調です。大企業の○○社の案件も決まりそうですし、△△社の案件も決まりそうで後は契約を締結するだけなんですよ。忙しくて忙しくてたまりませんね。はははは」
嘘をつけ！○○社も△△社もおたくの営業マンとミィーティングをしただけに過ぎない。M&A投資の同窓の友人達が正にこの会社の提供するサービスの○○社や△△社側の責任者・担当者であることを知らないのだろう。
こちらが黙っていると社長は続ける。
経営者「ここに仮決算書があるのですが、前期に比べてこんなにも売上が成長しているのですよ」
とまで豪語しだした。だから、それは、ある同業他社が受注した案件を、貴方がその同業他社にお願いして伝票だけ通して貰って売上たものであって、顧客からあなたの付加価値に対して払われた対価ではないでしょう。。
M＆A投資「そうですか、その割には売上高利益率が低下しているのは、ちょっと気になったものですから・・」
と、こちらがハッタリを見抜いていることを相手に気付かせず、相手の面子を守りながら、あたかも財務諸表上の一項目だけ気になったかのように切り出してみる。
経営者「いやー、それはねー。ただ下期の見通しも良好で、東証2部の審査も進んでいて、＊＊月には東証上場できそうなんですよ。＊＊＊証券さんの後押しもありますし」
このあたりでもう限界になる。もともとIPOした時には某ハッタリ証券のハッタリ・バリュエーションでハッタリ公募価格で資金調達をしたわけで、既存のベンチャー・キャピタルはIPO初日に既に全株処分している。
つまり長いつきあいのあるベンチャーキャピタルは、この会社が今より成長するとは全く想定しておらず、一刻も早く売り抜く為にIPO祭りの間に全量を売抜いている。今はその株に群がるのは「損切りできない初心者個人投資家」「デイとレーダ」だけの状況だ。ヤホー掲示板を見ると「ストロングホールド！！」なんて書いてあり目が当てられません。この株を長期保有するとは全く笑えないジョークです。
新興市場が一旦調整した後、また回復したとしても、この会社の株価は回復しないでしょう。なぜなら、このやり取りを業界仲間にM&A投資は一瞬でメールするからですけども。
そして後日、ここは同社の決算発表前のスモールミーティング。先方の会議室に各関係者の担当者が集まる。中にはアナリストもいる。この国内証券会社のアナリストは的はずれの質問をすることで有名だ。
アナリスト「御社の事業領域である＊＊において、競合の＋＋が：：：という製品を発表しましたが、その影響は？」
等としたり顔で聞いている。はっきり言いましょう。この会社の製品と競合企業の：：：という製品は、全く顧客セグメンテーションが異なる。よって、その質問は意味をなさない。逆に市場の裾野を拡大するという側面の方が強い。ちなみにこの方は某証券雑誌にコラムを覆面で書いている。
経営者が怪訝な顔をしている。こいつは何を馬鹿なことを聞いているんだ、という空気が室内に流れる。但し、そこでどのように答えるかが、経営者の器を決める。常に相手を思いやる気持ち。これが無いと利害関係者を自分の味方にすることはできないし、それができない以上、企業の成長はありえない。
M＆A投資はその経営者の表情を凝視した。
なんと驚いた事に、その経営者はニヤリと相手を小ばかにした顔を出した！
終わった・・・。このアナリストがたとえ的はずれな人であったとしても、営業力は国内１，２を争うプライド激高証券の人間だ。
その人間を敵に回して、もう株価上昇はありえない。
このアナリストは社内に戻り、「この屈辱忘れずや」と、普通なら年間成長率＊％くらいで成長すると合理的には思えるこの企業の成長率を４％くらいに低く見積もって、低めのバリュエーションを出し、スプレッドシートを検算もせずに、怒りに任せてその翌日には「SELL( KILL)」というアナリストレポートを出すだろう（まぁ、その人の上司が多少はチェックをするでしょうけども・・中立とか、カバー対象外、とかでお茶を濁して）
さて、現在その株は、絶賛、出来高急増中で、押目買いが入っている。
「あの人気会社がこんなに今、割安だから！」なんて思われて。
こんな会社の株は買ってはいけません。
（一応、「この話はフィクションです」）
http://www.ma-investment.com/archives/2004/11/post_18.html
トップ > 3.投資業界に咲く華>
http://www.ma-investment.com/archives/2004/01/post_42.html
